澳华内镜(688212)：业务快速增长 AQ300推广顺利

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事件：公司公告2023 年半年报，2023H1 实现营业收入2.89 亿元，同比增长72.74%，实现归母净利润0.38 亿元，同比增长651.46%。公司2023 年Q2 实现营业收入1.64 亿元，同比增长90.80%，实现归母净利润0.22 亿元，同比增长1196.71%。

毛利率、净利率提升明显，整体费用率平稳。公司2023H1 管理费用率（不含研发费用）为13.9%，同比下降10.3pct；销售费用率为34.2%，同比提升5.4pct；财务费用率为-0.7%，同比提升3.7pct；研发费用率为24.1%，同比提升2.0pct。公司2023H1 毛利率为76.3%，同比提升5.2pct，净利率为13.1%，同比提升9.7pct。

公司营业收入快速增长，AQ300 贡献业务增量。公司产品中作为率先闯入4K 领域的AQ-300 超高清内镜系统，在图像、染色、操控性、智能化等方面的创新与升级，为内镜诊疗和疾病管理打造了高画质与高效率的平台。

2023H1 公司依托新产品AQ-300 上市，不断加强市场营销体系以及品牌影响力建设，对产品进行不断打磨与升级，持续加强对新技术、新产品的研发投入，持续稳定的为客户提供满意的内镜解决方案，从而实现公司营业收入、净利润的快速增长。

围绕AQ300 不断丰富镜体种类，核心竞争力进一步增强。2023 年5 月公司推出全新十二指肠内镜，该产品具有清晰的视野与更大的抬钳角度，可以更清晰地观察辨认十二指肠情况、快速找到十二指肠乳头，帮助医生更轻松准确地插入耗材，提供更好的观察视野，高效进行后续操作。AQ-300 系列上市以来，公司不断丰富配套的镜体种类，提高了产品竞争力与公司认可度。

维持“买入”评级。基于AQ300 产品竞争力强，预计未来三年EPS 为0.59/1.00/1.53 元，维持“买入”评级。

风险提示：研发不及预期风险；竞争加剧风险；新产品推广不及风险；

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